Skip to content
Roman Rud
Instagram

Лучшие стейблкоины, анализ рисков BUSD, PAX, USDC, USDT

— Crypto — 10

1. Binance USD (BUSD)

Что такое BUSD?

BUSD - это стейблкоин, обеспеченный долларом США 1: 1, одобренный Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS), выпущенный в партнерстве с Paxos.

Сумма в долларах США, равная общему количеству BUSD, находится на хранении Paxos Trust Company, выступая в качестве резервов для BUSD в банках США, застрахованных FDIC.

  • Год основания: 2019
  • Сайт: https://www.binance.com/en/busd
  • Механизм работы: ERC-20 токен, созданный на блoкчeйнe Ethereum.
  • Механизм стабилизации: Обеспечивается долларом 1 : 1
Государственное регулирование ✅
Аудит ✅
  • Аудиторская фирма Withum ежемесячно проверяет BUSD на соответствие резервов, хранящиеся в банках, предложению BUSD.
  • Аудит своевременный. В Июне 2021 доступен аудит на конец Мая 2021; И подтверждает, что фактическое количество токенов не превышает остаток на счете в долларах США.
  • Также Paxos успешно прошел несколько независимых аудитов безопасности от CertiK и NomicLabs
Менеджмент ✅
  • Чарльз Каскарилла - генеральный директор и соучредитель Paxos. Обладает более чем 20-летним опытом работы в сфере финансовых услуг. Он стал соучредителем компании по управлению институциональными активами Cedar Hill Capital Partners в 2005 году и его дочерней компании, Liberty City Ventures, в 2012 году. В начале своей карьеры Чарльз был портфельным менеджером в Claiborne Capital и аналитиком в Bank of America Securities и Goldman Sachs. Имеет степень бакалавра финансов Университета Нотр-Дам и является дипломированным финансовым аналитиком.
  • Совет директоров компании включает в себя людей, которые занимали посты председателей FDIC и Сенатора США
  • Общий объем финансирования более 500 миллионов долларов от ведущих инвесторов, таких как OakHC / FT, Declaration Partners, Mithril Capital и PayPal Ventures.
Ликвидность ✅
  • Общая капитализация на момент написания почти 10 млрд.
  • Cуточный объём торгов 4 млрд.
  • Поддерживается в сетях ERC-20, BEP-2 и BEP20 (BSC)
  • BUSD имеет большую базу пользователей: более 150 000 пользователей имеют BUSD на Binance.
  • BUSD имеет очень хорошую ликвидность, с более чем 90 торговыми парами на Binance.
Стратегические партнерства ✅
  • В октябре 2019 года SEC дала Paxos разрешение на создание расчетной службы для торговли акциями. Credit Suisse и Societe Generale были первыми банками, которые подписались на использование этой услуги.
  • В июле 2020 года Paxos запустила криптовалютную брокерскую деятельность с Revolut в качестве первого клиента.
  • В октябре 2020 года PayPal объявила, что будет предлагать своим пользователям услуги по покупке, хранению и продаже криптовалюты в рамках партнерства с Paxos.
  • В Мае 2021 года второй по обьему активов банк в США - Bank of America (BofA) присоединился к Paxos Settlement Service для расчетов по ценным бумагам используя блокчейн.
Риски ❗

  • Доллары США, поддерживающие стейблкойны, могут быть инвестированы в долговые инструменты, которые прямо гарантированы правительством Соединенных Штатов, облигации США.

    • Компания приватная и не публикует свою финансовую отчетность. Но насколько я понимаю, это один из основных источников дохода Paxos. 21.06.21 процентная ставка по краткосрочным облигациям 0.05% годовых. Изначально выглядит вовсе не впечатляюще, особенно, когда сравнить с текущими ставками по DeFi/СeFi в 10%. Но если посчитать, то с текущим числом резервов (10 млрд) это 50 млн долларов дохода в год; Сами краткосрочные облигации довольно надежный инструмент, так как гарантируется правительством. США может объявить дефолт, но это выглядит крайне маловероятно, до тех пор пока доллар является мировой резервной валютой и работает ФРС.

  • Первичный депозитный счет Paxos защищен страховкой FDIC на сумму до 250 000 долларов США. Paxos использует несколько счетов для покрытия средств. Тем не менее, остатки на основном счет, скорее всего значительно превышают страховой лимит FDIC.

  • Paxos имеет право заморозить учетные записи и изъять средства, если это необходимо из-за нарушений закона. Все эти принципы соответствуют Хартии доверительного управления и банковскому законодательству Нью-Йорка, применимому к каждому стейблкоину.

  • В сети Ethereum могут возникать задержки, более высокие, чем обычно, комиссии за транзакции, изменения в сети, сбой или разветвление протокола. Paxos, не несет ответственности за работу сети Ethereum. Применимо к каждому стейблкоину использующим Ethereum.

Выводы:

BUSD это white label продукт для Binance от компании PAXOS, то есть PAX и BUSD почти одно и тоже.

Обе монеты и организации стоящими за ними поддерживают наивысшие стандарты безопасности и прозрачности ведения бизнеса. Paxos соответствует всем необходимым стандартам регулирующих органов США. А постоянно растущие количество продуктов и партнерств с ведущими мировыми организациями дают Paxos дополнительный денежный поток, который позволяет компании не задумываться о более рискованных инвестиционных стратегиях для резервов подкрепляющих PAX, BUSD.

Приятно радует отсутсвие комиссии за вывод BUSD в сети BEP20 (BSC), а также отсутствие комиссии за конвертацию BUSD/USDT, USDC/BUSD, TUSD/BUSD, PAX/BUSD на Binance. Сами транзакции проходят намного быстрее, по сравнению с сетью ERC20, буквально в течении нескольких секунд.

На данный момент BUSD и PAX зарекомендовали себя как одни из самых безопасных и надежных стейблкоинов на рынке с отличной ликвидностью.

Купить BUSD можно разумется на Binance, а зарегистрировавшись по ссылке вы сможете платить на 5% меньше комиссии по транзакциям на Binance;

2. USD Coin (USDC)

Что такое USDC?

USDC - это стейблкоин (цифровое представление доллара США), обеспечен полностью зарезервированными активами.

  • Год основания: 2018
  • Сайт: https://www.circle.com/en/usdc 
  • Механизм работы: ERC-20 токен, созданный на блoкчeйнe Ethereum.
  • Механизм стабилизации: каждый токен USDC поддерживается $1, положенным на собственный счет.
Государственное регулирование ✅
  • USDC выпускается регулируемыми финансовыми учреждениями; В США Circle является зарегистрированной компанией по оказанию денежных услуг («MSB») и регулируется Сетью по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN), которая является отделением Министерства финансов США.
  • Также Circle имеет лицензию на перевод денег в большинстве штатов.
  • В Великобритании Circle регулируется как Electronic Money Institution (EMI) управлением финансового надзора, которое подотчетно Казначейству (ответственному за финансовую систему Великобритании) и парламенту.
Аудит ✅
  • USDC проходит ежемесячный аудит ведущей аудиторской фирмой Grant Thornton LLP;
  • Последний аудит запасов Circle для поддержки USDC продемонстрировал, что фактически количество токенов не превышало остаток на счете в долларах США.
Менеджмент ✅

USDC контролируется консорциумом Centre, который был основан Circle и включает такие компании, как Coinbase и Bitmain. Консорциумом устанавливает технические/финансовые стандарты и политику компании.

  • У Circle команда руководителей мирового класса.
  • Circle пользуется поддержкой ведущих венчурных и стратегических инвесторов.
    • Включая IDG Capital, одну из крупнейших компаний венчурного капитала в Китае и раннего инвестора в Tencent, Baidu и CreditEase; Breyer Capital, основанная Джимом Брейером, одним из ведущих венчурных капиталистов в мире и первым инвестором в Facebook; General Catalyst Partners, крупные инвесторы в Snap, Airbnb, Stripe и Kayak. Стратегические инвесторы включают Goldman Sachs, CICC Alpha, Baidu, WanXiang, CreditEase и EverBright Bank.
    • https://f.hubspotusercontent30.net/hubfs/9304636/PDF/centre-whitepaper.pdf
    • https://www.circle.com/en/about-circle
Требования к участникам коносорциума ✅

Чтобы стать эмитентом стейблкоинов, компании должны соответствовать следующим критериям:

  • Регулируемое учреждение, такое как банк, управляющая компания, денежный переводчик или другая лицензия, которая разрешает предоставление финансовых услуг в юрисдикциях, в которых работает компания.
  • Соблюдение нормативных требований юрисдикции (й), в которой участник имеет лицензию, а также правил Соединенных Штатов и международных принципов (например, принятых Группой разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег или FATF) в отношении борьбы с отмыванием денег (AML) и борьбе с финансированием терроризма (CTF). Кроме того, участники должны проходить регулярные аудиты третьей стороной, чтобы продемонстрировать соблюдение этих требований.
  • Соответствовать техническим и эксплуатационным требованиям протоколов CENTRE
  • Хранение фиатных резервов: должно соответствовать инвестиционной политике CENTRE.
  • Бухгалтерский учет: должен быть выполнен сертифицированным бухгалтером. Участник должен соответствовать требованиям проверки и учета резервов.
Ликвидность ✅
  • После USDT, USD Coin (USDC) является крупнейшим стейблкоином по рыночной капитализации.
  • На момент написания было выпущено - 25,199,015,939 USDC
  • В сумме было проведено транзакций на 739 миллиардов долларов;
  • 24 часовой обьем торгов - 4,464,049,418 USDC
  • Поддерживается в публичных сетях Ethereum, Solana и Algorand.
Стратегические партнерства ✅
Риски ❗

  • Аудит происходит с задержкой. В Июне доступен аудит только за Апрель;

  • Эмитенты CENTRE имеют возможность получать доход от выделенных им резервных активов в соответствии с Инвестиционной политикой CENTRE. По словам компании эмитенты CENTER снижают эти риски, вкладывая средства только в высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги правительства США или размещая резервы на высокодоходных депозитных счетах. Я не смог найти в свободном доступе официальную инвестиционную политику CENTRE или Circle, в которой был бы четко описаны допустимые инвестиционные инструменты. Всем источником информации послужил пост в Medium и одно предложение из соглашения пользователя о “одобренных” инвестициях. Каких? Не совсем понятно, в отличии от конкретной инвестиционной политике Paxos, указанной в соглашении пользователя.

This means for every USDC issued by Circle and remaining in circulation, Circle will hold on behalf of Users one U.S. Dollar in its bank account(s) or other approved investments (the “Segregated Accounts”).

  • Circle не берет на себя ответственность если она будет подвержена кибер-атаке и будут утеряны средства.

  • Согласно соглашению пользователя Circle обещает всегда выпускать USDC к USD в соотношении 1:1, но не может гарантировать стабильности цены на бирже из-за факторов от нее не зависящих; Применимо к любому стейблкоиному подкрепленному фиатным резервом, который торгуется на бирже.

  • USDC управляется централизованно компанией, подчиняющейся регулирующим органам США. Токен USDC имеет механизм черного списка, который может блокировать пользователей, если им прикажут это сделать или они сами этого захотят. Если вы получите или отправите средства на заблокированный адрес, Circle имеет право заморозить данную сумму или полностью закрыть аккаунт. Применимо к любому централизованному стейблкоину.

Выводы по USDC:

Circle и Coinbaise лидеры рынка криптовалют. Coinbaise публичная компания в США, а Circle соответствует всем нормативным требованиям США и Великобритании.

Но в свою очередь в соглашении пользователя компания старается более обезопасить себя, а инвестиционная политика для резервов USDC не до конца ясна. Высокодоходные депозитные вклады довольно безопасны (0.5-0.7% годовых), но считаются более рискованным инструментом, чем краткосрочные облигации США.

Учитывая риски приведенные выше, я поместил USDC на вторую строчку в своем рейтинге стейблкоинов. И рекомендовал бы диверсифицировать его c BUSD/PAX.

DAI выглядит многообещающе, для тех, кто обеспокоился централизованной структурой этих организаций. Но детальный обзор на DAI еще предстоит сделать.

Почему Tether (USDT) не в лидерах ?

Не смотря на то, что USDT по-прежнему составляет основную часть рынка стейблкоинов, у меня все еще остаются вопросы относительно качества финансового обеспечения Tether и добросовестности стоящих за ним организаций.

❗❗❗ А именно:

Выводы по USDT:

Пока все хорошо и компания смогла "выкарабкаться" из череды передряг. Но может настать момент, когда USDT начнет торговаться не 1:1, а как это уже было в 2018м - $0.90 за доллар.

Кто знает, когда следующий раз Bitfinex нужно будет покрывать очередные убытки уже не в 850 млн, а несколько миллиардов долларов? В таком случае цена может опуститься до $0.74 или $0.1 или же вовсе $0.001. Что делать тогда? Ответственность за убытки несете только вы.

Поэтому я крайне не рекомендую использовать USDT в долгосрочной перкспективе.